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新动力IPO缩小镜⑤丨捷氢科技盈余上市,可否成为国有车企分拆上市首单?
发布日期:2022-11-23 22:24    点击次数:61

新动力IPO缩小镜⑤丨捷氢科技盈余上市,可否成为国有车企分拆上市首单?

南方财经全媒体见习记者王雪 上海报道

近期,上汽个体分拆子公司上海捷氢科技股分无限公司(下列简称捷氢科技)向上海证券交易业务所科创板提交了招股分化书,如今处于已问询阶段。

此次IPO,该公司拟募资10.6亿元,个中1.11亿用于燃料电池临蓐树立,3.42亿用于燃料电池新产品产线树立,2.78亿用于树立研发左右,3.3亿增补举动资金。

果真材料体现,捷氢科技次要从事燃料电池电堆、体系及焦点零部件的研发、盘算、建造、销售等相干事变,且研制的260KW大功率燃料电池体系已实现强检测试。

当然说捷氢科技背靠上汽个体,然则仍要面对行业竞争猛烈、产品迭代速度快、产能量化降本难及本人的继续盈余、应收账款激增、存货余额扩大、联络纠葛交易业务占比高等成就。

竞争猛烈

“捷氢科技最大的劣势是依靠上汽个体,上汽个体不只为捷氢提供了技能积淀,还为捷氢提供了人材和定单,要是没有上汽,捷氢作为独立的提供商,在猛烈的氢燃料电池赛道上想获取大局限的定单着实不苟且。”一位券商阐发师讲述21世纪经济报道记者。

2018年,上汽个体整合燃料电池板块资源、人材,组建了捷氢科技。2020年9月,上汽个体提出“氢战略”,意识打听探望2025年前,推出十款以上燃料电池整车产品,捷氢科技达到百亿级市值,直立起千人以上燃料电池研发运营团队,组成万辆级燃料电池整车产销局限。

假使此次分拆上市告成,捷氢科技将成为国内首家汽车个体旗下的氢动力上市企业,但起重要经管的是与上汽个体及控股子公司联络纠葛交易业务的成就。

招股分化书透露,捷氢科技不只置办上汽个体原质料,也会向上汽个体售卖产品。2019至2021年度,捷氢科技向上汽个体销售金额占当期业务收入比重的99.70%、31.65%、44.03%,置办金额占当期业务成本的比重约为9.53%、13.05%和42.80%。

“未来,要是公司外部掌握制度不克不迭继续失去有用执行,未能继续给与有用的办法保障交易业务的合理性和合理性,公司利益可以或许受到侵害。”捷氢科技意识打听探望指出。

即使捷氢科技背靠上汽个体,也需求面对行业竞争猛烈、产品迭代速度快、产能量化降本难等场合场面。

招股分化书指出,终止2021年年底,捷氢科技燃料电池体系产能是每一年6000套,而同类竞争企业潍柴动力和国鸿氢能每一年均可以或许临蓐20000套燃料电池体系。

同时,燃料电池体系临蓐商也起头了增量扩产的“比拼赛”。潍柴动力在2021年实现130亿元募资,拟推动燃料电池财富链树立。雪人股分投资45.5亿元,将经由过程三期树立,达到年产10万套燃料电池体系及电堆等焦点零部件的产能。此次捷氢科技募集资金的约4.53亿元也将用于燃料电池产品线扩建上。

招股分化书透露,捷氢科技已在2022年3月实现型号为PROME P4Max的燃料电池体系的强检测试,该燃料电池体系分外功率达256kW,峰值功率达260kW.

其他同类竞争企业也不甘示弱。亿华通2021年12月向市场宣布首个240KW型号的车用燃料电池体系;上海重塑事恋人员吐露,媒体报道“今年年底将宣布大功率燃料电池体系”;爱德曼子公司上海青氢事恋人员讲述21世纪经济报道记者,“如今公司正在研制超大功率燃料电池体系,现有的可达到240KW”。

对此,国金证券指出,燃料电池行业存在投资过剩、产能过剩的危险,从而导致花色恶化,新产品难以获取超额收益。

“如今行业内存在氢气制储运等环节成本振奋,企业焦点技能难冲破,原质料紧缺、加氢站等根基设置配备摆设树立少及政策鼓励成都无限等三大成就,这关于捷氢科技的发展都是寻衅。”一位券商阐发师讲述21世纪经济报道记者。

还没有红利

光大证券研报指出,今后燃料电池汽车财富依然处在“融资—扩产—局限化—降本”的过程之中,同时氢能财富链的上游制氢、中游加氢配套尚需完善,车端销售诚然倏地促成但总体数量依然较低,燃料电池电堆及体系企业因成本、费用投资高,导致红利总体性较差。

捷氢科技的事迹印证了此种“红利总体性较差”的景象。诚然捷氢科技间断两年营收翻倍,2019至2021年度,营收划分为1.12亿元、2.47亿元、5.87亿元。但还没有红利,一贯处于盈余形态,净利润划分约为-0.35亿元、-0.94亿元、-0.59亿元,三年共亏1.88亿元。

招股分化书对此透露,捷氢科技继续盈余是为了提升技能竞争力气,所投入研发费用、临蓐设置配备摆设、人力成本等较高而至。

但捷氢科技的研发投入增速却呈现下滑趋势,2019至2021年度研发投入占营收的比例划分为26.17%、38.38%、19.16%,累计投入约2.36亿元。

且与同类竞争企业比较,捷氢科技总体研发局限偏低。如亿华通在2019至2021年度累计投入约2.5亿元。上海重塑在2017至2020年9月,累计研发投入约4.19亿元。

21世纪经济报道记者缔造,最近几年捷氢科技仍旧困囿于原质料采购付出较高的搅扰,2019至2021年度,捷氢科技主营业务成本划分约为0.87亿元、2.01亿元、4.22亿元。

该公司主营业务成本以间接质料为主,蕴含质子交换膜、气体散播层、催化剂、双极板等焦点原质料及部件、各类电子电控器件等,间接质料占主营业务成本比例呈逐年上升的趋势,2019至2021年度划分为45.53%、74.13%、88.05%。

光大证券对此作出危险提示,捷氢科技未来可以或许面对质料国产化、质料降本低于预期,效劳提升进度低于预期的技能危险。

 

(图片起原于招股分化书)

其他,捷氢科技规画举动孕育发生的现金流净额负值越来越大,从0.18亿元到-4.50亿元。“公司总体业务局限接续倒退,应收账款余额逐年添加,研发投入力度继续加大,导致公司规画举动现金流量净额为负。”招股分化书说明。

是以可知,在燃料电池体系竞争减轻,成本和价格均进入倏地下落周期的场合场面下,捷氢科技在上市的征程中,仍需冲破扩大产能、质料降本、技能研发等焦点成就。